金价季度涨幅逼近切尔诺贝利核灾难发生之际分析师预计金矿股仍有进一步上涨空间

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金价季度涨幅逼近切尔诺贝利核灾难发生之际分析师预计金矿股仍有进一步上涨空间

时间：2025-04-01 07:31:00

来源：智通财经APP

2025年第一季度，黄金的涨幅堪比1986年切尔诺贝利核灾难发生之际的涨势。华尔街分析师预计，黄金矿企股仍有进一步上涨的空间。

黄金期货主力合约在周一收于3150.30美元，第一季度累计上涨19.3%，创下自1986年第三季度以来的最佳季度表现(当时涨幅达24%)。截至目前，2025年黄金已经创下18次收盘新高。

黄金的需求主要来自各国央行，它们大举购入黄金以降低对美元的依赖，同时规避因地缘政治风险而可能遭遇的金融制裁。在俄罗斯央行资产被冻结后，许多国家开始重新审视外汇储备的多元化配置。此外，散户投资者也在积极买入黄金，例如在好市多(COST.US)商店，金条已经成为最热销的商品之一。此外，实物支持的黄金交易所交易基金(ETF)也在吸引大量资金流入，其管理资产规模显著增长。

黄金的强势上涨也带动了黄金矿企股的表现。以VanEck黄金矿业ETF(GDX.US)为例，该基金2025年迄今已累计上涨34%(含股息)，远超黄金本身的涨幅，并有望迎来自2019年以来最佳季度表现。黄金矿企股在上一季度的表现落后于黄金本身，且过去十年跑输黄金17%，但这种趋势可能正在发生逆转。

黄金矿企股迎来转机？

“黄金矿企股终于开始上涨……这种趋势能否持续？”瑞银分析师Daniel Major在周一的报告中提出了这一问题。理论上，当金价上涨时，黄金矿企股应该跑赢黄金，因为企业的盈利和股息收益潜力更大。然而，过去几年，由于矿企需应对矿产资源的枯竭问题、生产增长压力以及通胀带来的成本上升，黄金矿企股的表现未能符合这一理论。

虽然从长期来看，黄金矿企仍面临挑战，Major认为短期内投资机会值得关注。他指出，当前金价突破3000美元/盎司，这意味着市场对矿企的盈利预测几乎肯定会在未来几周内上调。目前市场预计2025年矿企的总盈利为每股3.10美元。

此外，黄金矿企股的估值仍然较低。VanEck黄金矿业ETF目前的市盈率为14倍，低于其过去10年的平均水平(20.08倍)和过去5年的平均水平(16.2倍)。企业价值/息税折旧摊销前利润估值的历史均值与当前水平相比差距虽小，但仍显示出投资价值。

如何参与黄金矿企投资？

分析师指出，投资者可以考虑iShares MSCI全球黄金矿企ETF(RING.US)，该基金的费用率仅为0.39%，低于VanEck的0.510%。虽然iShares的管理资产规模仅为13亿美元，相比VanEck的148亿美元规模较小，通常而言，管理资产超过10亿美元的基金已经具备较好的流动性，投资者无需担心进出市场的难度。

ETF是投资黄金矿企的便捷方式，可以分散持有40-60家最佳黄金矿企。然而，投资者若想选择个股，也可考虑纽曼矿业(NEM.US)。美银证券分析师给予纽曼矿业“买入”评级，该公司是iShares和VanEck ETF的最大持仓股。纽曼矿业预计2025年的黄金产量将从去年的685万盎司降至590万盎司，但如果金价保持高位，作为全球最大黄金生产商，它仍然可能从中受益。

美银的商品策略师已将黄金价格预测上调至3500美元/盎司，并预计投资需求将增长10%。

瑞银分析师Major则更看好巴里克黄金(GOLD.US)。该公司在年度报告中表示，其位于非洲马里地区的金矿预计将在4月1日重新投产，尽管公司未能提供具体保障。Major认为，这可能成为巴里克股价上涨的催化剂。不过，该公司在过去三年中年均表现落后VanEck ETF超13个百分点。